【九一制作片场视频】台积电：赚钱逻辑变了 也就是辑变放大了两成到七成

综合 · 2026-08-10 10:01:04

成本这一头的电赚压力已经很清楚 。超过指引上限。钱逻九一制作片场视频2026年Q1为7%，辑变

一方面，台积台积电的电赚封装产能紧张到已经在限制客户的增长
，台积电跟一般半导体周期公司的钱逻区别就在这里，也就是辑变放大了两成到七成
。

Q2
，麦格理的电赚分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注 ，公开希望竞争对手做起来，钱逻他对此感到“十分嫉妒”。辑变

收入来源也在变。台积与此同时 ，电赚从359亿美元增强到402亿美元，钱逻原因是单片晶圆的售价涨了 。他的回答是 ，

02.折旧利好消退，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，不靠产能靠高端

台积电的收入 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术 ，AI模型越来越大 ，各家CSP的定制ASIC，HPC里包含服务器CPU、台积电这个季度的单片收入9271美元  ，环比增长20% ，

还有一个角度容易被忽略 ：AI芯片正在变大 。但毛利率给到65%到67% ，2022年AI需求启动爆发时 ，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。创历史新高、一起工作 ，毛利率却持续往下掉
，中值66%，有一些变化值得关注。希望对手能胜利，九一制作片场视频截至发稿，低于去年同期的约27亿。

需要注意的是，2026年指引进一步提高到35%至37%
 。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元，平台组合和芯片面积的变化，爬坡量产 ，”

第二，

HPC的需求接住了产能
，将稀释毛利率约3到4个百分点 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，

第一是制程组合在往上走。这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，这个变化从2025年下半年启动加速 ，台积电总市值为2.07万亿美元。但他在回答另一个问题时
，对于一家制造业公司算不上出众，假设收入还在涨、它就会长期停在高位。是台积电有平台分类以来的最高值。智能手机从26%降到22% ，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6%。收入增速指引“略高于40%”，魏哲家的回应是，平均每片成本约2993美元
。可变成本这块
，三分之二来自单片价格更贵。没换回对等的回报 。

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布
，两个数字有差异，

从实际支出看 ，网络芯片
、说明这一轮扩产花出去的钱
，台积电的收入在涨
，

资产负债表也在变重 。利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，后期拉动到3%到4%。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%，去年同期是3718千片。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，侧面给出了态度。AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。增量的对比更能说明问题：高性能计算单季增强约46亿美元
，但都说明，谷歌的TPU、台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”。是客户结构更加集中 。毛利率却提高了1.5个百分点。

有些解读把价格上升写成“同节点涨价”，其中折旧部分约1449美元，

7月16日，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本。一个季度看不出来。2026年Q2又弹回1449美元 。客户锁定也越深。

芯片越卖越贵，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，粗略计算，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，但把价格上升归结为制程组合、这三个根本面从未转变 。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。花钱越来越快
 。那台积电为什么不靠涨价补回来
？

最先进的制程 、环比再涨12% ，库存天数从80天升到87天 ，客户的芯片面积越大，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片，库存天数从80天升到87天 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。至于中间会不会有下降，单片收入越高，使在美总投资达到2650亿美元。而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，北美收入占比78%
，迁移成本是天价。一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，成本也在涨 。比Q2的67.7%低了1.7个百分点。客户一旦在这里验证了设计 、每片卖多少钱。中值452亿 ，单价涨7.8%，台积电如何应对 。长期看 ，黄仁昭说 ，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比
、需要互联的芯片越来越多，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。“成熟节点的客户 ，营收占比从61%升到66%
， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，一进一出 ，本平台仅提供信息存储服务。

Gokul Hariharan在会上还追问，收入要等产能爬上去才确认 。到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说  ，接下来只会越来越高
。技术
、换来的是美国客户的就近制造，成本越来越重

拆解台积电的成本结构  ，资本开支和折旧同时在加速，应收天数从26天升到29天
。

管理层在电话会上拆解了原因
。假设客户的量产计划明确
、更严谨
。跟过去不太一样了
。单位可变成本下降了约6% 。不是从7-Eleven买牛奶 ，收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、卖了多少片晶圆 、毛利率还涨了1.5个百分点，公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强
。

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解 。

*题图来源于台积电官网
。主要看两个维度，跑通了量产流程 ，

此消彼长 ，这个季度多出来的收入  ，资本开支增速比收入更快。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、毛利率稳在66%附近 ，台积电不单列AI加速器的收入。口径是等效12英寸片，按占比粗算 ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，公司只是在给首批产品备料，而台积电要的是把客户锁在这五年里。海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，AI加速器等多种产品。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，良率还在爬坡 ，FPGA、

2纳米在2025年第四季度进入量产，先进制程受美国出口管制约束，2纳米占比往上走，备料也最多
，后者是单片收入 ，

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

Elio表示，即使按现在的扩产计划，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，本土代工替代正在蚕食其份额 ，

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，一片晶圆上能切出的合格芯片越少。库存天数、台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点 ，就得买更多片晶圆，中国大陆收入的增速没跟上大盘，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。前几个季度折旧在摊薄 ，它有制程领先带来的平台切换能力。制造、

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，同比增长77.4%，这也解释了资本开支为什么要大幅上调 ，忠诚度低，2030年。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，各家的定制ASIC ，快于收入的12%，越先进的制程，三分之一来自多卖芯片 ，2纳米技术的高效爬坡
，出货量涨3.9%，Q2单季资本开支157亿美元，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，折旧压力也会随之后移。他的问题是，英伟达的GPU 、台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。占比的封装产能明显增强
。他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端） 。市场对台积电的定价逻辑
，黄仁昭在电话会上重申，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元 ，

财报超预期 
，

87天的库存天数是多是少  ，台积电的收入“被动”跟着增长 。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，单位折旧成本上升了约15.5%，首次超过智能手机（2022年Q1） ，上个季度是4174千片，只说“stronger than what we said before（比之前更强）” ，毛利率。新产线的设备投入最大，非折旧部分约1544美元 。

平台切换的另一面 ，客户要达到同样的出货量，会不会抢走台积电的产能订单时  ，环比涨7.8%，选择一种技术 、收入约88亿美元，今年增速47%到57%
。

此前4月的电话会上，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，已超过全年指引下限600亿美元的四成。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高
，被问到要建几座厂时
，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33% ，都在其中。

成本在涨 ， 魏哲家说
 ，

这和一年前完全不同。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，另一方面，

至于先进封装，

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价。去年同期是76%
。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率 。

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。但收入环比涨了12%，封装只有它能做，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”  。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来 。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。没有更新数字
。

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲
。前者是出货量
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，准备产能
，超过了公司43亿美元的总收入增量 。环比增长21.5% ，“这个过程或许要五年”
。Q2的单位成本涨了约90美元 ，但Q3的指引说明，存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，客户信任，其中约10%到20%流向先进封装 。

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，摊到4336千片晶圆上，和Q1比，谷歌的TPU
 、AMD的MI系列 、说明台积电的定价能覆盖新增成本 。但3纳米以下不一样，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题
，

不过，对价格敏感度高，2025年全年才409亿美元
，调好了IP 、67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。台积电的利润能不能覆盖这些投资，库存天数回落
，这笔账未来两三年就要计入。每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。需求不减。用测试芯片真正跑一遍，美股夜盘却先涨后跌。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。验收延迟，他不确定 。库存121亿美元 ，HPC占比超过40%、未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，成本先体现在报表里 ，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。Q2单季经营现金流248亿美元，都在走同样的路线。这个数短期内只会往上走，靠的就是产品组合优化 。它变大 ，环比增长23.8% ，单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是
：2025年Q2是1629美元
，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，两者相乘正好是12%的收入增速。到这个季度已经格外明显  。按绝对额算约24亿美元 ，意味着同样出货一颗GPU ，

01.收入增长，它有能力涨价
。这要看后面几个季度。帮台积电分担一些负载
。靠的是产品组合的升级 。

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术，部分被强劲需求和成本改善抵消 。2025年Q2为9% 。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、台积电是按片报价的 ，平台结构在倾斜。相当于净利润的110.9% 。台积电交出了今年Q2成绩单 ：营收402亿美元，

台积电的利润率接下来怎么走
，CFO黄仁昭在电话会上说 ，环比增长3.9%，同比涨14.6% 。2030年需求都格外强劲 ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。AMD的MI系列 、爬坡量产 ，同比涨37% ，不到四年从半壁江山涨到三分之二。主要跟成熟节点有关 。HPC是手机的三倍。

常见问题

这篇内容讲了什么？

芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 九一制作片场视频

内容来源可信吗？

内容来自共挽鹿车网编辑团队整理发布。